家用电器点评报告：产业在线6月空调数据简评：出货符合预期重视旺季天气带动

事件描述

行业在线披露6月空调产销数据:当月产量1268万台，同比增长—17.07%，销量1422万台，同比增长—13.86%，其中内销923万台，同比增长—10.85%，出口498万台，同比增长—18.94%，库存美的—当月29.71%，当月海尔+8.59%，当月海信+2.41%，当月奥克斯+2.02%。

事件评论

内销如期下降，出口压力逐渐释放继5月份的新高后，6月份国内航空发货量同比增速下降—11%，符合预期之前的5月，整体出货强劲，但零售疲软尤其是5月份数据出来后，市场普遍担心行业再次压货，但似乎不愿意看到生产进度减弱我们认为6月份生产调度和出货的减弱是行业健康运行的标志，表明模式确实在优化逻辑上，成本高，需求弱，去掉代理，渠道备货能力不强上半年国内整体出货量同比—1%自6月以来，在炎热天气的推动下，零售额连续三周增长，库存疑虑消除，需求开始如预期般表现6月出口同比—19%，需求和基数都有影响综合考虑头单，汇率和基数，出口预期不必过于悲观

注意旺季天气影响，淡化短期出货波动最近几天，全国大面积出现高温天气今年的高温事件开始时间早于2003年，2013年和2017年，影响范围和单站最高气温超过2003年和2013年历史极端站的持续时间和数量都比这三年少，但7月份刚好过半天气对旺季空调需求影响很大W26—W28空调零售额同比+82%/+80%/+15%，线下同比+71%/+20%/+2%6月份，格力的出货量同比下降了两位数，但5月份，两者都出现了增长5—6月，格力和美的国内销售额同比分别为—4%和—7%考虑到厂商的策略和节奏，这是正常的波动，也和终端相匹配后续，旺季天气带动零售回暖，出货端有望受益

产品均价稳步上升，利润剪刀差可期6月份，空调线上线下零售均价分别为2915/3922元，同比上涨+3%/+7%即使促销季调整了产品结构，平均价格仍保持上升趋势6月份，美的线上线下品牌均价同比+13%/+11%，涨幅居龙头企业之首，这与公司今年以利润为中心的经营策略密切相关但6月份涨幅较前几个月有所收窄，说明公司也在结合自身目标，份额趋势，行业环境进行动态调整成本方面，Q2下半年原材料价格环比继续下跌，目前仍在延续6月份钢材/铜/塑料期均价同比分别为—17%/—6%/—5%

维持看涨评级6月份空调出货量同比—14%，内外销同比—11%和—19%，上半年同比分别为—1%和—2%整体来看，上半年出货量有所波动但符合预期，与终端相对匹配由于2013，2017年气温环境临近，需注意旺季天气的影响，且零售网点已于6月，空调上游主要大宗材料均价同比继续下降，汇率也同比下降产品均价持续提升，利润剪刀差显现，弹性可期，维持行业看好评级目前白电龙头预期，估值，仓位三低，收入稳健，盈利改善加强，需求复苏，政策频现，价值属性为基，改善弹性为矛，持续推荐美的集团，海尔智家，海信家电，格力电器

风险警告

1.原材料价格大幅上涨，2.国内外需求持续低迷的预期，3.行业竞争明显加剧。