促进证券公司主动归位尽责资本市场“看门人”有了高标准

首次券商投行业务质量评价结果出炉最近几天，中证协发布了2022年证券公司投行业务质量评价结果公告其中，12家券商被评为A类，50家券商被评为B类，15家券商被评为c类

专家表示，券商投行业务质量公众评价将有助于完善证券行业激励约束机制，促进证券公司主动回归岗位，履行责任，进一步建立和完善与注册制相匹配的理念，组织和能力，有效提升投行业务执业质量，更好地服务实体经济发展。

从特定数量到特定质量

日前，中证协发布《证券公司投行业务质量评价办法》，明确了投行业务质量，内部控制，业务管理等内容的评价方法和程序，建立了投行业务质量评价体系，并表示评价结果将向社会公开，作为执业机构职业声誉积累和监管部门实施差异化措施的参考。

一周后的12月9日，中证协发布了2022年证券公司投行业务质量评价结果据中证协介绍，本次评估期为2021年1月1日至12月31日评价对象为在此期间已完成项目的77家保荐机构，以及评价期间结束的所有主板，创业板和科创板首发和再融资项目，共计1349家

最终评价结果显示，12家公司评级为A类，50家公司评级为B类，15家公司评级为c类，其中，12家A类券商分别为申万宏源承销保荐人，国源证券，中信证券，华泰联合，CICC，兴业证券，中原证券，长江证券承销保荐人，中泰证券，安信证券，五矿证券，郭进证券。

A类证券公司多为头部券商以申万宏源为代表的申万宏源表示，公司持续强化投行业务战略布局，加强内外业务协同，不断完善主板，创业板，科技创新板，北交所，新三板等业务服务机制，形成了覆盖上市，监管，发行，研究，投资，做市的企业全生命周期服务体系

一些体量薄，素质高的中小券商也加入其中如国源证券表示，多年来，公司始终将投行项目质量放在首位，尽职尽责履行保荐职责，查源头，真正做到了项目的保与荐相结合中泰证券表示，基于服务实体经济的功能定位，公司专业水平不断提升，投行，研究等领域处于行业前列财富管理转型迈出坚实步伐，资产管理，基金，期货等业务快速增长，为企业高质量发展不断注入新动能

值得一提的是，多家龙头证券公司，包括招商证券，中信建投，国泰君安，银河证券，广发证券等，没有被评为A级，只被评为B级，说明评价重在拼质量而不是比数量

对比之前中证协发布的债券评级结果，可以看出评级与资产规模和项目数量关系不大AVIC证券非银金融行业分析师博小旭分析，一方面，国源证券，中原证券，长江证券，中泰证券，安信证券等中小券商在公司债券业务实践能力评价中被评为B级，但在此次评级中却获得A级，另一方面，从券商投行业务数量来看，中信建投2021年共完成46笔IPO，远超除中信证券之外的其他券商，但此次评级仅被评为b级

广发证券非银金融行业首席分析师陈辅表示，本次投行业务质量评价从执业质量，内控评价，业务管理三个方面对券商投行业务质量进行评价在全面注册制有望落地前的关键时间公布评价结果，可以促进券商进一步建立和完善与注册制相匹配的业务能力，形成专业，高效，合规的业务生态，促进券商自律，自觉，负责

提高投资银行实务水平。

对于此次评价，中证协表示，主要是督促证券公司进一步建立和完善与注册制相适应的理念，组织和能力，形成以专业为导向，以信誉为导向，以责任为导向，以质量取胜的执业生态，勤勉尽责关好资本市场入口，促进上市公司质量提升。

前不久，证监会发布《提升上市公司质量三年行动计划》，提出到2025年，上市公司结构更加优化，市场生态明显改善，监管体系成熟定型，上市公司整体质量迈上新台阶。

这对以券商为代表的中介资本市场的把关人提出了更高的要求为了更好地履行资本市场融资中介的功能和使命，今年以来，证券业回归投行本源，不断提升业务实践能力和执业质量，借助多层次资本市场满足不同类型，不同发展阶段企业的差异化发展需求，畅通科技，资本，实体经济的高层次循环

据同花顺iFinD统计，年内券商已服务400家公司实现a股首发上市，融资5695亿元目前，a股上市公司数量已超过5000家同时，a股的承销率也逐渐降低，与国际接轨今年以来，沪深两市IPO承销保荐率平均在7%左右

受益于a股上市公司数量的上升，券商投行业务逆势增长今年前三季度，证券承销与保荐业务净收入446.03亿元，占比由去年的11.36%上升至14.66%，财务咨询业务净收入46.22亿元，占比从去年的1.29%上升到1.52%与此同时，投资银行业务的集中度进一步加强从IPO募资规模来看，今年以来，IPO募资规模前十的券商包揽了行业三分之二的蛋糕，从主承销商的承销数量来看，头部效应也不断加强，承销商排名前五的券商包揽了IPO初始承销数量的70%以上

比如中信证券，在投行业务上优势明显今年前三季度，境内股权承销金额2609亿元，市场份额20.4%，国内债券承销金额11701亿元，市场份额5.96%，国内渠道M&A完成交易额729亿元，市场份额为31.3%

最近几年来，投资银行业务的集中度持续提高，呈现出强劲而持续的趋势伴随着监管更加重视合规执业，未来合规风控和专业服务能力强的头部券商将受益更多平安证券非银金融行业首席分析师王表示

南开大学金融发展研究院院长田表示，通过评价结果形成市场化的职业声誉约束机制，将有效引导券商投行业务从数量竞争转向质量竞争，促使其更加重视投行业务的专业水平，更加重视内控和治理体系建设伴随着未来投行业务执业质量评价体系的进一步完善，预计券商投行业务竞争格局将呈现百花齐放的局面，头部券商继续领跑，中小黑马不断出现突围，共同为实体经济提供优质金融服务

有效发挥把关人的作用

专家认为，伴随着宏观经济的持续稳定复苏和注册制改革的稳步推进，券商投行业务将迎来良好的发展机遇，未来发展空间值得期待。

"投资银行业务有望成为证券公司增长最快的业务板块."田表示，未来伴随着创新驱动发展战略的深入实施，以及全市场实行注册制的大趋势下，在科创板，创业板，北交所互补快速发展的过程中，投行有望迎来更多的政策红利而且，伴随着a股IPO数量的增加，券商投行业务收入将明显增加，券商基于专业实力和资源禀赋的优势突出

防疫政策优化，美国加息放缓，资产质量改善等因素共振，资本市场有望在2023年触底陈辅表示，在全面注册制实施的预期下，投行承销保荐业务和一级市场投资业务有望出现增长，市场回暖有助于2022年一级市场投资浮亏恢复正常同时，在注册制下，一级私募子公司的退出路径更加顺畅，有助于券商完善对企业的全生命周期融资服务，有助于优质资产收购，投资定价能力强的券商进一步提高收入

在信达证券非银首席分析师王看来，伴随着投行业务质量评价体系等监管体系的不断优化，券商投行业务质量有望得到有效提升预计未来专业水平更高，内控体系更完善，流量基础更扎实的优质券商竞争力更强

同时，券商的专业水平和合规风控能力也需要引起足够的重视日前，证监会通报了对8家证券公司投行业务内控及诚信专项检查情况检查发现，部分证券公司存在内控制度和保障机制不完善，内控不严等问题，部分证券公司存在内控结构不合理，岗位责任和利益冲突，投行团队合同制管理等严重问题许多经纪人被点名

如何督促券商投行业务回归本职，充分发挥把关人的作用找到一家好公司是检验投行核心竞争力的关键国信证券副总裁，投行事业部总裁陈表示，券商要苦练内功，要有一双发现优秀企业的眼睛，要有较高的资产定价能力，投研能力，还要有较高的道德水准和社会责任感，把真正优秀的企业推荐给投资者同时，要把主动防范风险放在更加重要的位置，科学防范，早识别，早防范，早发现，早处置重点风险，努力完善注册制风险安全防线，筑牢底线，不触碰红线

券商应进一步加强投行研究，重视专业人才的培养，规范IPO定价报告的形成流程，提高定价报告的专业性，充分发挥定价报告在发行定价中的‘锚’作用田认为，在投行重点方向上，券商要守住风险底线，立足实体经济需求，引导社会资本更多流向专精新企业，前沿科技企业，战略性新兴产业等，努力支持科技创新，不断提高服务实体经济的质量和效率