增收不增利！3000亿化工龙头营收增长逾10%，业绩却下降超30%！啥情

2022年国际能源价格高位运行，虽然一定程度上对部分化工商品涨价形成支撑，但行业增收不增利的情况也逐步显现。

作为化工行业龙头，市值超3000亿的万华化学2022年聚氨酯、石化以及精细化学品等主要产品产销量均同比增长，但盈利同比依然出现了显著下滑。

2月13日晚间万华化学发布2022年业绩快报显示，报告期内该公司营业收入预计为1655.65亿元，同比增长13.76%；净利润预计为162.39亿元，同比下降34.12%；基本每股收益5.17元，较上年同期的7.85元下降34.14%。

万华化学称，报告期内，受复杂的国际政治经济环境、多变的疫情形势、剧烈波动的全球能源价格、欧美经济体通胀等诸多因素影响，全球经济增速放缓。公司依托技术创新、卓越智造、全球运营优势，坚持客户导向，快速响应市场变化，实现全球业务增长。同时，公司PO/SM装置、多套精细化学品装置陆续投产，实现公司整体产销量同比增加，营业收入同比增长。但受全球大宗原料、能源价格同比大幅上涨影响，产品成本上涨幅度大于收入增长幅度，利润同比下降。

化工企业2022年业绩同比下行的情况不在少数。

截至2月13日晚间，Wind中信证券行业类基础化工板块242家披露2022年业绩预告的上市公司中，有108家净利润同比出现下滑。

2022年受俄乌冲突，以及新冠疫情等因素影响，国际原油、天然气、煤炭等基础能源价格维持高位。在上游原料价格大幅上涨的背景下，化工需求也受到一定抑制。

生产产品包括烧碱、液氯、氯化苯、环氧丙烷、聚醚及聚氯乙烯等的杭锦科技此前就公告，公司2022年净利润预计比上年同期下降61.76% -72.69%。该公司表示，业绩下滑主要受化工板块行业周期影响，主要产品环氧丙烷、聚醚售价持续走低，原材料成本(煤炭、原盐、丙烯)较上年同期显著上升。

而预计2022年亏损达3.5亿元的英力特，上年同期盈利429.49万元。该公司分析原因时称，主要大宗原料采购价格涨幅超过产品售价涨幅，产品毛利同比减少。

另一家预计2022年业绩同比由盈转亏的化工企业海新能科也在业绩预告中表示，净利润与上年同期相比出现较大亏损，主要受疫情及宏观经济环境变化，大宗商品价格波动影响所致。下半年生物柴油价格下跌幅度较大，影响利润；焦化行业原材料价格持续高位运行，焦炭销售价格涨幅低于原料采购价格涨幅，导致企业生产成本较高，亏损幅度明显。催化净化业务方面，虽然美国子公司业务开拓情况较好，但国内市场因疫情影响，重点客户推迟检修换剂，营收及利润低于预期。

不过经历了2022年的寒冬，化工行业部分产品需求量有望在2023年回升，产品价格逐步回暖。

2023年1月30日万华化学就发布公告，自2023年2月份开始，中国地区聚合MDI挂牌价为17800元/吨；纯MDI挂牌价为22500元/吨(比1月份价格上调2000元/吨)。

而此前该公司披露的2023年1月份中国地区MDI价格公告中，纯MDI挂牌价也比2022年12月份价格上调了500元/吨。

华安证券此前研报分析，节前MDI需求处于传统淡季，整体需求呈下滑趋势，厂商对原料按需采购，以集中消耗库存为主，目前MDI下游厂家库存整体偏低。MDI节后补库叠加需求回暖预期，MDI价格后续有望止跌逐步反弹。

野村东方国际证券认为，建议继续沿着“行业景气度复苏”和“新材料成长赛道”两条主线布局投资机会。预计2023年炼油、化纤、聚氨酯和房地产化学品受到需求端好转的影响，出现景气度上行的概率较大，煤化工行业有望逐步修复盈利。

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