不顺的一年

4月6日，面对投资者在互动平台的提问，恒顺醋业在答复中剧透了布局预制菜的动作：“伴随‘懒宅经济’的发展，预制菜已开始兴起，公司已积极研发和布局该产品系列，将更方便、更健康的产品提供给广大消费者。”

公开报道显示，这一消息直接刺激了恒顺醋业的股价。当日早盘，恒顺醋业开盘价为10.74元/股，上午10点半左右，股价直线拉升，最高达到11.18元/股，涨幅为4.19％。至全天交易结束，收报10.94元/股。，4月7日发稿前，恒顺醋业的股价回落于10.50元/股。

从“醋坛子”迈入预制菜，恒顺过去一年的业绩却难言顺遂。据恒顺醋业今年1月公布2021年业绩预告，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（重述前）相比，将减少16,952万元到19,952万元，同比减少53.85%到63.39%；与上年同期（重述后）相比，将减少17,000万元到20,000万元，同比减少53.92%到63.44%。

对此，恒顺醋业在公告中解释称，2021年度公司经营业绩较上年同期下滑主要是受新冠疫情、原辅材料价格上涨、营销变革等因素影响。彼时兴业证券发布研报维持对恒顺醋业的“审慎增持”评级，风险提示称，经济下行压力消费疲弱持续时间超预期；行业竞争加剧；原料成本上涨，新品推广和渠道改革效果低于预期。

营销变革中的恒顺醋业，在去年底也迎来一波高层换血。2021年11月24日，恒顺醋业发布多个人事变动公告。在恒顺醋业从业22年之久的李国权因个人原因不再担任公司任何职务。据同日发布的人事任命公告，恒顺醋业第八届董事会同意提任高云海、季嵘鹏、束锋为公司副总经理，并且首次聘请外部人员张冰为营销总监、陈胜东为营运总监。

香颂资本执行董事沈萌指出，人事调整，特别是引入空降职业经理人，一方面说明恒顺醋业的改革进入深水区，另一方面也说明原有的体制机制限制恒顺醋业的发展，需要通过外部刺激来推动内部改革，自身应对竞争上的不足。

公开资料显示，恒顺醋业起源于1840年的“朱恒顺糟坊”，主要从事食醋、料酒、酱油、复合调味料等系列产品的研发、生产和销售。2001年，该公司于上交所正式上市。作为唯一一家食醋领域的上市企业，恒顺醋业主营业务的业绩却未表现出“龙头”的态势。财报显示，2009年至2020年，恒顺醋业营业总收入和净利润一直低于行业平均值。

旧包袱，新包袱？

就在此番剧透布局预制菜不久前，恒顺醋业刚刚甩掉亏损的房地产业务。

据公开报道，3月18日，恒顺醋业宣布，为进一步聚焦调味品主业，拟将全资子公司恒顺商城51%股权出售给控股股东恒顺集团，交易作价8408万元，溢价率9.94%，恒顺集团将以现金支付。恒顺商城主要资产为投资性房地产，其2020年、2021年净利润分别亏损115万元、1415万元。作为恒顺非主业资产最大的公司，恒顺商城的连年亏损、巨额借款无疑是一个烫手山芋。 

企查查数据显示，恒顺醋业投资了30余家企业，其中与调味品关系不大的企业除恒顺商城外还有恒顺商场。

据悉，恒顺商场是2019年刚从恒顺集团“高溢价”收购而来。当时，恒顺醋业发布公告称拟出资4424.49万元收购镇江恒顺商场有限公司100%股权。恒顺醋业采用收益法评估，以评估增值1732.24 万元的方式购买。这一收购曾引发业内的不解，称之为“高价买下一批小卖铺”。该收购也引起上交所的关注，要求恒顺醋业说明购买的必要性和所选评估方法的合理性。

“恒顺醋业过往涉足核心主业之外的业务，是在接控股股东的包袱。所以这种行为对全体股东而言不是好的选择，相当于其他股东来承担控股股东的问题，在某种角度也是恒顺醋业自身问题的体现。”沈萌表示。公开报道显示，上市后的恒顺醋业还曾投资光电产品、建筑安装工程等领域，进行多元化发展，但效果都不甚理想。

从多元化到甩包袱，恒顺醋业表示将聚焦调味品主业，围绕“做深醋业、做高酒业、做宽酱业”三大核心主业发展的战略，进一步优化和调整现有产业结构。

对于突然杀出来的预制菜布局，《消费钛度》尝试向恒顺醋业了解最新进展及规划，截至稿前并未收到回复。

中国食品产业分析师朱丹蓬向《消费钛度》分析称：“近两年，政策端、资本端、产业端都利好、追捧预制菜。调味品企业布局预制菜，有一定的红利，但这一点却不适用于恒顺醋业，因为除了醋，在酱油、蚝油等其他方面，恒顺醋业缺失完整的产业链。同样是涉足预制菜的海天味业，从它的品牌效应、规模效应及产业链完整度来看，成功率就高很多。恒顺醋业只是看到了风口，而没有看到自身短板。”

预制菜难救场

恒顺醋业对于预制菜的试水，也显得后知后觉。企查查显示，2012年我国涉及预制菜肴加工的企业仅有1400家，而到2021年4月预制菜企业达到了7.19万家，仅2020年一年新注册预制菜相关企业就达到1.25万家。从注册量上来看，近两年预制菜市场发展迅速。

2021年年4月27日，味知香登陆资本市场，是A股第一家半成品菜上市公司。同时，预制菜创业企业，珍味小梅园、王家渡食品、三餐有料、寻味狮等接连获得融资。

预制菜赛道上，除了海天味业外，恒顺醋业身前还有多家调味品同行的身影。《消费钛度》关注到，1月10日，千味央厨在深交所互动易平台表示，公司目前已经向部分大客户定制开发了一系列预制菜产品。公司看好预制菜的未来发展趋势，正在做部分产品的研发和储备工作。此外，川娃子、爱厨易也都是从调味品相关跑道入局。

“疫情带来了预制菜市场的火爆，但对于企业而言，不能以此作为涉足该热门赛道的衡量标准。以短期疫情思路选择入局，终会走向绝路。预制菜的研发，需依据当代年轻消费者生活习惯来考量，还要符合不同地区的不同口味。”中南财经政法大学兼职教授、财经评论员谭浩俊向《消费钛度》分析称。

对于预制菜能否拉动恒顺醋业主营业务的问题，谭浩俊表示：“对于恒顺醋业来说，还应围绕醋、酱油、料酒等核心主业来延伸产业链，如之前的醋胶囊、酱菜等。预制菜可以作为一个延伸产品，但很难取代主营业务的贡献。”谭浩俊同时指出：“对于企业来说，预制菜的成功，靠的是品牌及产品影响力，再或者是基于大量资本推动。资本路数是不适合恒顺醋业的，它只能靠品牌效应来做。将主业做大做强，形成巨大影响力和市场信誉度、品牌认知度，再去布局预制菜会有一定的希望。”

传统主业业绩失速，新赛道效果成谜，但恒顺醋业还将斥资扩产。去年11月，恒顺醋业披露定增预案，称募集资金不超过20亿元投入到香醋、黄酒、酱油、料酒等多个产品扩产项目。该公司表示，目的在于实现产品的高端化与生产能力的规模化，从而巩固公司市场地位，抢占更多的市场份额。3月28日晚，恒顺醋业发布公告称，上述定增事项已获得证监会受理。对此，有业内提出新增产能能否顺利消化的疑问。