八大券商主题策略：阵痛期过后机会来了？保险股估值处于历史底部区间

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭示行业现状，观察市场走势，提前给你把脉a股。

基本面底+估值底+政策负解析，安全边际高，攻守兼备1)2022年第一季度，新寿险保单和NBV仍为负值，但人力规模有望在第二季度企稳预计3月份以后伴随着保费和NBV基数的降低，降幅将明显收窄2)10年期国债收益率徘徊在2.8%以下，新增固定收益投资收益率仍承压我们认为，伴随着未来经济的持续复苏，长期利率有望上升3)2022年6月17日，保险板块估值0.35—0.79倍2022E P/EV，处于历史低位

华金证券:寿险保费数据恢复原因暴露！保险板块估值仍处于历史底部。

我们认为，寿险保费数据回暖的原因有:1)各家保险公司加大了寿险等储蓄型产品的投入，2)部分保险公司对银保的重视程度有所提高，3)代理商的流失速度可能会放缓从分支机构来看:太保人寿推出银保，规模增长不错，中国人寿销售团队总体稳定，负债端短期改善明显，自3月份以来，平安月度保费的同比降幅一直在收窄财险方面，我们认为保费提升主要得益于新能源汽车销量较高

投资建议方面，保险板块估值仍处于历史底部，月度保费数据显示基本面逐步向好此外，保险公司的投资端有望受益于近期资本市场的复苏基于改革的决心，推荐中国平安基于负债端的短期改善和投资端的贝塔属性，推荐中国人寿

长城证券:非车险业务具有顺周期属性，有望实现稳健增长。

当前，保险业面临诸多发展挑战寿险正处于深度转型期，不断受到疫情和新销压力的影响目前保费增速趋稳市场积极推出终身寿险产品，以更好地满足理财需求，增强产品吸引力代理商保留的困境仍未消除在经历了规模的大幅下滑后，现在有企稳迹象预计通过提高准入门槛，加强培训和资源支持，代理商的产能会稳步提升个险渠道发展受阻，银保渠道建设发力伴随着各家保险公司产品+渠道供给的不断深化，负债端有望迎来边际改善预计第二季度NBV跌幅将进一步收窄

财险方面，预计疫情对财险的影响只是暂时的伴随着后续疫情好转，新车保费将获得恢复性增长，全年仍有望实现两位数的保费增速，非车险业务顺周期，2022年有望在稳增长基调下实现稳健增长目前各保险公司都在积极布局非车险业务，优化业务质量，行业景气度不变从个股来看，推荐中华财险，中国平安，中国人寿，关注中国太保，新华人寿

平安证券:建议关注战略清晰，改革坚定，资本充足的头部保险公司。

短期来看，市场情绪高涨，国内流动性相对充裕，板块轮动明显在券商变更的推动下，保险业的β属性较强，呈现上升趋势建议关注中国人寿和新华人寿，比较灵活长期来看，车险修复趋势明确，建议关注细分行业财险行业的配置机会目前寿险转型仍处于磨砺阶段，5月新单已呈现企稳趋势，目前行业估值只有0.4—0.6倍PEV，处于历史底部，重叠机构仓位较低，具有安全边际和配置价值建议关注战略清晰，改革坚定，资本充足的头部保险公司

华创证券:权益市场回暖，负债端修复有望。保险股有望迎来估值上行

由于保险公司配置了大量的权益类资产，波动性大，灵活性强，具有很强的贝塔属性市场景气度的不断提升，可以有效带动保险公司投资收益率上行，提高ROE水平中长期来看，国债收益率仍是保险资金运用水平的核心锚定指标，权益市场短期内将受到剧烈扰动

根据最新的5月份上市保险公司原保险保费数据，各公司寿险保费累计增速分别为:PICC人寿+16.8%，CPIC人寿+5.1%，新华人寿+5.0%，中国人寿—1.9%，平安人寿—2.4%，5月份增速分别为新华人寿+14.3%，CPIC人寿+13.9%财产险保费累计增速分别为:PICC +10.0%，CPIC +9.6，平安+8.4%5月份，增速分别为:平安+8.6%，PICC +8.0%，CPIC +4.7%各公司保费增速环比上升，主要是受疫情好转带来的新车销售回暖影响预计伴随着国家鼓励消费政策的出台，后续汽车销售将逐步好转，从而带动车险保费增长就投资而言，权益市场快速回暖有望与负债端修复预期共同带动保险股估值上行建议关注中国人寿，新华人寿，中国平安，中华财险

东吴证券:中国财险具有强景气，高票息，低风险，像固定收益+的属性

回头看，2022年6月至今，券商板块涨幅近15%我们认为保险板块在强β属性下的估值有望得到明显修复截至2022年6月15日，中国平安，中国人寿，CPIC，新华的a股市盈率分别为0.58，0.62，0.41，0.36倍，平均约为0.54倍，仍处于历史估值底部参考复盘结果，板块目标P/EV恢复到0.7倍，空间近30%

寿险的转型效应已经开始显现从2Q22开始，新寿险保单有企稳迹象尽管价值型业务的NBV增长仍受到供需疲软的压力，但团队能力的持续提升表明头部寿险公司团队改革初见成效从资产端弹性来看，上市保险公司综合弹性排序为:中国人寿，新华人寿，中国平安，中国太保股票型持仓增加10%，预计将提振期末净资产约4.67%，期末EV约2.26%

有财险α:星星之数不如月亮之数，牢牢把握景气度持续提升的财险板块我国财产保险具有强景气，高票息，低风险的属性目前市场对公司ROE中枢提升的预期再度升温，叠加权益市场升温，整个汽车板块大幅反弹戴维斯可以双击它

就投资而言，当寿险的贝塔甜期和阿尔法财险，如果景气继续上涨，戴维斯会双击预期期，寿险板块会推荐短期更灵活的(中国人寿)和(新华人寿)，中期推荐(平安)。

天风证券:持续验证短期数据+长期向上回升，显示出看好保费增速和盈利能力同步提升的财险龙头。

短期数据持续验证+长期向上回升显现，持续推荐保费增速和盈利能力同步提升的龙头财险公司中华财险上海和全国的疫情都得到了很好的控制伴随着复工生产的稳步推进，财产险保费有望实现同步增长目前，中国财险综合成本率和保费同步提升，车险业务继续实现量和质的同步回升非车险的承保质量在运营控制的改善下有所提升，乐观估计后续估值会恢复到0.8X—1XPB的区间

西部证券:疫情边际改善下寿险低基数优势显现，财险业务迎来复苏。

伴随着疫情逐渐平息，人身险低基数优势有望显现，预计行业将迎来短期拐点，与此同时，一些保险公司推出了增员计划，这将为代理人队伍提供一定的支持伴随着汽车产业链的回暖，疫情给财险带来的短期压力逐渐减轻，行业景气度有望上升推荐中华财险和友邦保险，推荐中国人寿和中国平安