突爆利空！2000亿“医药茅”先抑后扬发生了什么？

今日，药毛恒瑞医药公布了中期报告该公司股价早盘一度下跌逾6%截至发稿，跌幅收窄至1.4%，收出假阳线

对于收入的下降，公司主要归因于集中采购和疫情的影响该公司表示，集中采购的部分选定药品的销售收入同比暴跌88%，而利润下降也受到成本上升和R&D投资增加的影响为了控制成本，今年上半年恒瑞继续优化2300多名销售人员，加上去年减少的近4000人，一年半的裁员比例至少在37%

仿制药收入跌落悬崖。

在中报中，公司详细解释了营收和净利润下滑的原因。收入的影响因素主要包括:

一是2018年以来，公司通过国家集中方式采购的仿制药共有35个品种，其中中选22个品种，平均价格降幅达74.5%2022年上半年，2021年9月开始的第五批集中采购涉及的8个药品销售收入仅为2.5亿元，较去年同期减少17.6亿元，同比下降88%仿制药集中采购收入断崖式下跌

其次，自2022年1月1日起，阿帕替尼等一批创新药实施新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降33%此外，由于疫情反复，产品难以获得，创新药收入增长缓慢，甚至个别创新药由于价格下降幅度较大，上半年销售金额有所下降

第三，国内疫情较为频繁，医疗机构日常业务量减少，极大影响了公司产品的销售麻醉线和造影剂线销售收入同比分别下降33%和28%，尤其是疫情严重的上海和郑州同时，产品出口订单积压，部分海外业务需求未能及时转化为销售收入

R&D投资增长12.74%

即使业绩承压，恒瑞医药仍决心增加R&D投资报告期内，公司累计R&D投资达到29.09亿元，同比增长12.74%，R&D投资占销售收入的比例同比增长至28.44%，其中费用化21.84亿元，R&D费用占销售收入的比例同比增长至21.36%其中，境外R&D投资为5.19亿元，占R&D投资总额的17.85%

半年报显示，公司已建成5300余人的规模化，专业化，综合化的R&D团队，在多个疾病R&D领域的创新和执行能力上形成了一定的竞争优势R&D团队从临床研究，运营，注册，药物警戒等多个维度，在国内外领导和支持了超过260个临床项目

报告期内，公司自主研发的创新药里维埃拉片获批上市，公司上市的创新药增至11个，居国内同行业首位马来酸吡咯替尼片的第二个适应症被批准上市，用于HER2阳性的早期或局部晚期乳腺癌患者的新辅助治疗

海外布局方面，上半年恒瑞医药开展国际临床试验近20项，持续推进仿制药海外注册申请。

券商研报显示，恒瑞医药已成为国内获批创新药最多，后期管道最丰富的药企公司已进入创新药收割阶段，预计未来每年将有2—3个创新药获批上市，为业绩长期增长贡献力量

一些卖家持乐观态度。

恒瑞医药中报方面，部分卖方机构看好，给予买入评级。

西南证券8月22日发布研报称，给予恒瑞医药买入评级评级原因主要包括:1)净利率稳定，费用率控制良好，2)集中采购，医保谈判，疫情等多重影响持续体现，公司持续加大创新力度，3)战略全面拥抱创新，逐步实现在研的庞大管道，4)2022年上半年批准新药和新适应症，5)2022年上半年申请上市，6)搭建先进技术平台，构建全球创新体系风险:仿制药集中采购，降价，药物研发进展出乎意料

日前，民族证券发布题为《短期业绩承压，加速创新转型》的研究报告称，给予恒瑞医药评级评级原因主要包括:1)集中采购，医保降价，疫情三重影响，上半年业绩承压，2)加快R&D创新和国际化战略，3)员工持股计划彰显了创新转型的决心风险:竞争加剧导致销售达不到预期的风险，集中采购和医保谈判达不到预期的风险，创新药物研发的风险，国际化达不到预期的风险，核心人员流失的风险

恒瑞医药最近一个月受到了4家券商研报的关注，买入两家，增持两家目标价平均43.48元，高于最新价35.08元，目标价平均涨幅23.95%

格伦开始变得轻松起来。

恒瑞医药中报的另一个亮点是，去年四季度建仓，今年一季度基本持股的格伦，二季度开始减仓。

格伦管理的中欧医疗健康在去年第二季度和第三季度清理了股票去年四季度，恒瑞药业股价近腰斩后，格兰复盘3452万股

2022年恒瑞医药继续下跌，今年一季度再跌27.48%，葛兰微涨二季度恒瑞医药先抑后扬4月份继续挖坑后下跌20%，但5，6月份基本收复失地

中报显示，今年二季度，格伦开始减持，卖出438万股，减持比例超过12%有人计算了一下比例，按照截至6月底的股价，格伦的持仓亏损约6亿元，被套约30%

而高瓴资本也进行了类似的操作高瓴资本管理有限公司—HCM中国基金在去年第二季度买入4046万股恒瑞医药，成为第十大股东但恒瑞医药在建仓后三季度下跌26%，高瓴资本也选择继续持有四季度恒瑞医药先抑后扬，微涨0.9%，但高瓴资本减仓至少500万股，退出前十大股东名单